東易日盛2018年三季度財(cái)報(bào) | 業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比加快，多家權(quán)威財(cái)經(jīng)平臺(tái)給予推薦買入評(píng)級(jí)

東易日盛2018年三季度財(cái)報(bào)

近日，東易日盛集團(tuán)發(fā)布2018年前三季度業(yè)績(jī)，根據(jù)公告顯示，營(yíng)業(yè)總收入29.40億元，同比增長(zhǎng)23.53%，凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)99.54%。其中，歸屬第三季度的營(yíng)業(yè)收入11.30億元，同比增長(zhǎng)26.98%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.73億元，同比增長(zhǎng)46.96%。2018年第三季度營(yíng)收及凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)。

多家財(cái)經(jīng)平臺(tái)對(duì)此財(cái)報(bào)進(jìn)行了深入分析與報(bào)道

新浪家居

東易日盛2018年三季度：設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)成為新增點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年利潤(rùn)破3億元

文中指出：東易日盛發(fā)布2018年前三季度業(yè)績(jī)，據(jù)公告顯示，營(yíng)業(yè)總收入29.40億元，同比增長(zhǎng)23.53%，凈利潤(rùn)0.84億元，同比增長(zhǎng)99.54%。其中，歸屬第三季度的營(yíng)業(yè)收入11.30億元，同比增長(zhǎng)26.98%，第三季度歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比增長(zhǎng)46.96%。

同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2018全年凈利潤(rùn)2.39-3.26億元，同比增速10-50%。與18家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的2.89億元全年凈利潤(rùn)相當(dāng)。

中國(guó)銀河

業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)，訂單充足，費(fèi)用率改善

給予推薦評(píng)級(jí)

文中指出：訂單充足，戰(zhàn)略合作有望持續(xù)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司2018H1在手訂單40.17億元，同比增長(zhǎng)25.71%，未來業(yè)績(jī)有望釋放。受裝修業(yè)務(wù)訂單增加影響，預(yù)計(jì)2018年末公司歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為10%至50%，歸屬凈利潤(rùn)為2.39億元至3.26億元。公司與萬科鏈家的戰(zhàn)略合作將提高客戶覆蓋率，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值、收入的全面增長(zhǎng)。公司A6業(yè)務(wù)和速美業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)年底公司A6業(yè)務(wù)將設(shè)直營(yíng)門店162家，獲客渠道持續(xù)拓展。

預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS分別為1.10/1.40/1.76元/股，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為14/11/9倍，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

安信證券

前三季業(yè)績(jī)?nèi)缙诟咴?，盈利能力穩(wěn)步提升

維持買入-A的投資評(píng)級(jí)

文中指出：

公司發(fā)布2018年第三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.40億元，比上年同期增加23.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.84億元，比上年同期增加99.54%，扣非后同比增加114.49%。其中Q3單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.30億元（同比+26.98%）、實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.73億元（同比+46.96%）。3Q18營(yíng)收及凈利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，上市以來前三季度凈利潤(rùn)C(jī)AGR近3成5。

投資建議：我們看好公司家裝龍頭企業(yè)地位及未來2-3年間家裝行業(yè)景氣度的提升，預(yù)計(jì)公司2018年-2020年的收入增速分別為28.7%、28.9%、29.1%，凈利潤(rùn)增速分別為29.7%、28.3%、23.0%，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.07、1.38、1.70元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為21.4元，相當(dāng)于2018年20倍的預(yù)期市盈率估值。

天風(fēng)證券

公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，消費(fèi)屬性下估值有望回升

維持買入評(píng)級(jí)

文中指出：

A6和速美業(yè)務(wù)加快布局，公司營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)。

公司2018年前三季度公司完成營(yíng)業(yè)收入29.40億元，同增23.53%。單季度來看，2018年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.30億元，同比增加26.98%。公司A6業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，速美超級(jí)家與A6業(yè)務(wù)在營(yíng)銷、施工等層面形成良好協(xié)同，隨著公司項(xiàng)目管控能力的增強(qiáng)，業(yè)績(jī)放量有望提速，預(yù)計(jì)全年?duì)I收增速將仍舊保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì)。毛利率方面，2018年前三季度公司銷售毛利率為35.88%，較去年同期增加了0.91個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。隨著前期并入的設(shè)計(jì)公司欣邑東方、集艾設(shè)計(jì)營(yíng)收占比逐漸提升，公司盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。

期間費(fèi)用率降低，凈利率有所提高。

公司2018年前三季度期間費(fèi)用率為26.85%，同比減少3.44個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率同比增加1.7個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率減少了5.17個(gè)百分點(diǎn)，表明營(yíng)收增速顯著高于管理費(fèi)用額的增速；財(cái)務(wù)費(fèi)用率基本保持穩(wěn)定。綜合起來，公司2018年前三季度凈利率為4.68%，較前值增加1.27個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)0.84億元，同增99.54%，主因公司實(shí)施以并購(gòu)重組為主的外延式發(fā)展戰(zhàn)略，收購(gòu)的設(shè)計(jì)公司凈利潤(rùn)大幅改善，從而拉升整體凈利潤(rùn)。公司預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)在2.39億元~3.26億元之間，較去年增加10%~50%，主因在A6穩(wěn)健增長(zhǎng)、速美門店逐步擴(kuò)張情況下，預(yù)計(jì)收入會(huì)有一定幅度增加，且公司對(duì)外投資獲得預(yù)期收益。

投資建議：公司目前營(yíng)收保持穩(wěn)定增速，隨著前期收購(gòu)設(shè)計(jì)公司業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)，有望進(jìn)一步增厚公司業(yè)績(jī)；公司目前估值水平處于低位，考慮到公司未來的成長(zhǎng)性，疊加消費(fèi)屬性逐漸增強(qiáng)，料估值存在進(jìn)一步上升空間。預(yù)計(jì)公司2018-2020年EPS為1.10、1.43、1.76元/股，PE為14、11、9倍。由于2018年家裝市場(chǎng)整體景氣下滑，行業(yè)估值下降，公司也受此影響，因此我們將公司目標(biāo)估值由2018年預(yù)測(cè)EPS對(duì)應(yīng)的26倍調(diào)至19倍（與公司2018年8月22日至10月22日平均PE-TTM接近），相應(yīng)將目標(biāo)價(jià)下調(diào)至20.9元/股（原目標(biāo)價(jià)為29.05元/股），同時(shí)維持“買入”評(píng)級(jí)。

方正證券

東易日盛：Q3營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng) 設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)提升盈利

維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)

文中指出：

收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，并表貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

A6業(yè)務(wù)Q3穩(wěn)步推進(jìn)，新增合肥門店、拓展空白市場(chǎng)，預(yù)計(jì)全年?duì)I收同比增15%左右。速美Q3訂單情況較好、收入結(jié)轉(zhuǎn)加快，服務(wù)商調(diào)整到位，預(yù)計(jì)全年收入同比接近翻倍，利潤(rùn)大幅減虧。Q1-3利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要由17Q4并表的欣邑東方貢獻(xiàn)，集艾設(shè)計(jì)凈利也大幅增長(zhǎng)，與首鋼合作裝配式建筑也有收入結(jié)轉(zhuǎn)，均為千萬量級(jí)。

家裝龍頭優(yōu)勢(shì)明顯，未來速美有望放量。

地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷波及家裝行業(yè)，其他家裝公司資金問題使消費(fèi)者更趨謹(jǐn)慎，公司訂單或有承壓。但中長(zhǎng)期看，消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)整裝行業(yè)發(fā)展&集中度提升；東易可憑出色的前端獲客和后端交付能力實(shí)現(xiàn)份額擴(kuò)張；速美業(yè)務(wù)系統(tǒng)&人員等基礎(chǔ)工作完備后放量可期；與鏈家的合作為公司攫取流量入口，從而支撐業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)2018-2020凈利潤(rùn)分別為2.85/3.64/4.54億元，EPS為1.09/1.39/1.73元，對(duì)應(yīng)PE為14.00/10.98/8.81X。東易作為家裝行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)，速美放量帶來成長(zhǎng)新動(dòng)力，估值具備吸引力，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。

申萬宏源

申萬宏源：東易日盛增持評(píng)級(jí)

維持增持評(píng)級(jí)

文中指出：

公司2018年前三季度歸母凈利潤(rùn)增速100%，基本符合我們的預(yù)期(110%)，公司預(yù)計(jì)2018年業(yè)績(jī)變動(dòng)區(qū)間【10%-50%】。2018年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.4億元，同比增長(zhǎng)23.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8447萬元，同比增長(zhǎng)100%。其中3Q18單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.3億元，同比增長(zhǎng)27.0%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7350億元，同比增長(zhǎng)47.0%。18年前三季度公司實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)6797萬元，同比增長(zhǎng)114%。

定增+大宗交易實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略投資者引入，有效拓寬營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)促進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。家裝業(yè)務(wù)擴(kuò)張前端靠營(yíng)銷，后端靠管理，公司通過定增+大宗交易的方式引入萬科和鏈家(分別持股3.12%和1.60%)，一方面極大的擴(kuò)寬了公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，萬科、鏈家將集中優(yōu)勢(shì)資源對(duì)東易“有機(jī)整體家裝解決方案”進(jìn)行推廣提升客戶覆蓋率，另一方面從公司治理角度也將使得東易日盛股權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，有利于公司管理水平進(jìn)一步提升，促進(jìn)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展。

維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司18年-20年凈利潤(rùn)為2.75億/3.41億/4.22億，增速分別為26%/24%/24%，對(duì)應(yīng)PE分別為15X/12X/9.5X，維持“增持”評(píng)級(jí)。