東易日盛年中報 | 多家機構(gòu)給出“推薦增持買入”評級

年中報

近日，家裝上市公司東易日盛集團發(fā)布2018半年報，實現(xiàn)營收18.10億元，同比增長21.47%，歸母凈利0.11億元，同比增長242.86%。分季度看，Q1/Q2營收同比34.4%/14.3%，歸母凈利同比-5.7%/43.1%。

多家財經(jīng)機構(gòu)對此財報進行了分析

并給出了點評意見

中財網(wǎng)

維持“買入”評級

業(yè)績穩(wěn)步增長，

區(qū)域市場中華南和西部地區(qū)發(fā)力明顯

分業(yè)務(wù)看，公司施工業(yè)務(wù)營業(yè)收入15.70 億元，同比增長20.19%，屬于公司收入主要貢獻板塊，占到總營業(yè)收入的86.76%（-0.91pct）。上半年公司設(shè)計業(yè)務(wù)營業(yè)收入2.09 億元，同比增長32.50%，占到總營業(yè)收入的11.55%（+0.96pct），設(shè)計業(yè)務(wù)增長較快。

設(shè)計業(yè)務(wù)占比提升，毛利率顯著提升

報告期公司綜合毛利率36.04%，較去年同期大幅上升2.13 個百分點，其中施工和設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率分別為31.78%和64.04%，設(shè)計業(yè)務(wù)毛利率提升主要因公司并表高端設(shè)計邱德光設(shè)計。

A6 上半年新開店12 家，速美迎來擴張期

截止報告期末公司傳統(tǒng)品牌A6 門店已擴充到162 家，較2017 年底的150家新開12 家，基本完成全國業(yè)務(wù)布局。

公司A6 業(yè)務(wù)核心競爭能力建設(shè)工作穩(wěn)步推進，于2018 年6 月正式開展了與鏈家的合作，助力分公司業(yè)績的提升，實現(xiàn)了產(chǎn)值、收入、貢獻的全面增長。

維持“買入”評級

遠期來看，如果未來公司的數(shù)裝業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈整合能形成開放平臺，則有望打破家裝行業(yè)復(fù)制難，復(fù)購率低的瓶頸，發(fā)展空間不可限量。無論如何，對于一家高分紅、現(xiàn)金流優(yōu)秀的上市公司，維持“買入”評級。

新浪財經(jīng)

維持強烈推薦評級

收入端穩(wěn)健增長

公司家裝/公裝/精工裝收入同比增長20.0%/29.6%/2594%。家裝業(yè)務(wù)中，A6穩(wěn)步推進，預(yù)計營收同比10%-15%，門店增加12家至162家。

利潤端大幅改善

毛利率同比提升2.1pct至36.0%，預(yù)計與高毛利的設(shè)計收入占比提升有關(guān)，家裝工程/精裝工程/公裝工程/設(shè)計服務(wù)毛利率分別為32.1%/11.7%/25.0%/64.0%。

家裝龍頭優(yōu)勢明顯，份額持續(xù)擴張

中長期看，消費升級趨勢仍將推動整裝發(fā)展，且公司可憑出色的前端獲客能力和后端交付能力，實現(xiàn)市場份額擴張。

全年預(yù)計A6將保持穩(wěn)定發(fā)展，速美利潤或迎收獲期，投資業(yè)務(wù)貢獻收入增量，公司H1末在手訂單額40億元，同比增長25%，有利于下半年收入結(jié)轉(zhuǎn)。

家裝上市公司東易日盛作為家裝行業(yè)龍頭，業(yè)績增長確定性強，速美放量帶來成長新動力，估值具備吸引力，維持強烈推薦評級。

華泰建筑建材研究

維持“買入”評級

近日，家裝上市公司東易日盛發(fā)布年中報，18H1實現(xiàn)營收18.10億元，YoY+21.47%，歸母凈利潤1097萬元?？鄯莾衾麧櫶潛p292萬元（17H1虧損1986萬元），同比大幅減虧。

業(yè)績超出我們預(yù)期，主要是設(shè)計業(yè)務(wù)增速較快，且盈利能力強于傳統(tǒng)家裝業(yè)務(wù)。速美業(yè)務(wù)全年有望減虧，A6業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)健增長，外延并購公司業(yè)績穩(wěn)定。我們預(yù)計公司18-20年EPS1.06/1.29/1.59元，維持“買入”評級。

A6業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定，期待速美收入放量

剔除欣邑東方首次并表因素，H1營收17.7億元，YoY+18.9%。我們推算A6業(yè)務(wù)收入14.97億元，YoY+21.6%，增長穩(wěn)健，符合預(yù)期。

毛利率穩(wěn)中有升，費用率保持穩(wěn)定

H1公司毛利率為36.04%，同比升2.1pct，主要因為家裝業(yè)務(wù)的毛利率提升1.78pct。在速美收入沒有明顯放量的情況下，我們認為主要源于A6業(yè)務(wù)盈利能力的提升。

微調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級

微調(diào)18-20年EPS至1.06/1.29/1.59元，相比較之前的盈利預(yù)測，YoY+2.9/3.2/6%，原因是速美業(yè)務(wù)的盈利狀況18H1低于預(yù)期，但控股非全資子公司業(yè)績高于原預(yù)期?？杀裙?8年平均PE 23.6倍，可給予公司18年24-26倍PE，目標(biāo)價格區(qū)間25.44-27.56元，維持“買入”評級。